386 浏览? ? 被称为“廉价酒之王”和“光瓶之王”的牛栏山，可能会遭遇上市24年来的首次亏损!
? ? 近日，顺鑫农业（000860）发布2022年业绩预告。报告显示，2022年公司收入预计将达到111.9亿元至121.9亿元，同比下降18.02%-24.74%；归属于上市公司股东的净利润由-680亿元降至-52亿元，比上年同期减少608.30%-764.70%；扣除非经常性损益后的净利润为-5.18亿元至6.58亿元，比去年同期下降598.85%-752.93%.
? ? 对于业绩变化的原因，顺鑫农业在公告中表示，报告期内，受疫情反复和区域房地产竞争加剧以及价格下跌的影响，公司基于审慎原则，对存货进行了减值测试，并建议为开发成本和有减值迹象的开发产品计提拨备。同时，受猪肉价格波动较大影响，基于谨慎原则，公司拟计提存货跌价准备。
? 白酒库存
? ?此外，根据当天披露的公告，顺鑫农业拟计提存货减值准备约6.5亿元。其中，货物库存5586.15万元，生物资产消耗-57.31万元，开发成本和产品约6亿元。自1998年成立以来，顺鑫农业逐渐将业务从白酒、肉类、房地产、食品加工、纸箱制造、建筑工程、市场管理、种子、花卉、广告、饮料等多个维度剥离，专注于白酒和猪肉。也就是说，顺鑫农业第三季度的业绩不仅延续了上半年净收入和利润的下滑，还“将业务扭亏为盈”。第四季度后，顺鑫农业将亏损扩大至5亿元以上。
? 对此，临货桑分析，由于其品牌价值高、消费基础好，国家和地区名酒在商务、宴会、礼品、收藏等市场具有较强的需求属性，其强大的抗风险能力确保了其持续增长，而其他酒企则相对受到外部环境的影响，这也反映了中国白酒行业的不断分化，名酒的不断发展。二级市场在披露业绩预测后也迅速做出反应。2023年1月31日收盘时，顺鑫农业报告27.14亿元/股，下跌2.51%。这一股价数据比顺鑫农业的最高股价低约65.59%。
? 事实上，早在2022年半年报中，顺鑫农业就对业绩下滑做出了解释。在实施经济复苏措施、实施白酒“新国标”、多点有效防控疫情的背景下，白酒行业正朝着提高产业集中度、优化产品结构布局的趋势发展，整个行业呈现出结构性繁荣。
? 据临货桑了解，根据2022年6月1日实施的“新国标”规定，牛栏山主打产品白牛儿的成分中添加了香精。因此，白牛儿也被称为“精华酒”，而不是“白酒”。二锅头的另一个典型代表红星为了应对“新国标”的影响，第一时间从主打产品中去掉了“精华”，并加大了宣传力度。泸州老窖等一些酒企也根据新国标及时升级产品，调整业务线。在新国标实施前10天左右，顺鑫农业推出了纯粮固态升级产品“金标老化”，价格区间30-40元。
? 然而，无论是主打产品牛栏山，还是新品“金标老化”，都没有达到顺鑫农业的预期，甚至销量都出现了下滑。
? 2022年半年报显示，42度500ml牛栏山陈年白酒销量1.87亿升，同比下降24.13%；42°265ml牛栏山陈年白酒销量107.8亿升，同比下降28.42%；52度，2022年上半年，牛栏山高、中、低档酒收入下滑。尽管顺鑫农业针对“新国标”推出了新产品，但其管理团队对产品推出的关注不够，导致业绩下滑。可以说，牛栏山错过了应对行业变化的最佳时机。
? ? 不仅如此，一向以价格取胜的牛栏山也因为“原材料涨价”而选择涨价。据临货桑统计，顺鑫农业一年内三次上调白酒产品价格。根据相关公告，2021 12月，顺鑫农业宣布计划调整三种牛栏山产品的价格，包括将42度500ml百年牛栏山白酒（伏牛酒）、42.6度500ml一百年牛栏山白酒（新牛酒）和42.9度500ml百年牛栏山水酒（果牛酒）的价格上调20元/瓶，30元/瓶，50元/瓶。调整计划将于2022年1月1日起实施。
? ? 2022年3月19日，顺鑫农业再次发布公告称，鉴于原材料、运输等成本增加，导致生产成本大幅增加，公司决定自2022年5月1日起将500ml的净含量上调3元至15元；浓香型白酒价格上调10元至15元。11月12日，顺鑫农业再次以类似理由宣布“涨价”。对此，临货桑认为，顺鑫农业的价格上涨与当前成本上涨的趋势相匹配。不过，就牛栏山“民间酒”的定位及其消费群体而言，牛栏山涨价的影响存在很大的不确定性。
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? ? ?在临货桑看来，中国中低端酒的消费正在萎缩，这是牛栏山业绩下滑的原因之一。此外，其猪肉和房地产板块受到宏观经济政策调整的影响，以及疫情对消费市场的直接影响，导致顺鑫农业业绩下滑。的确，除了白酒业务占营收比重相对较高外，顺鑫农业的其他行业也出现了不同程度的下滑，2022年上半年，顺鑫农业猪肉行业实现整体营业收入11.61亿元，其中屠宰主营业务收入10.64亿元，同比下降44.72%，养殖业和畜牧养殖业收入0.97亿元。值得一提的是，报告期内，其猪肉行业毛利润为1182万元，毛利率为-1.11%，这是近10年来首次报告半年亏损。房地产业务收入3.57亿元，净亏损0.79亿元.
? ? 对于顺鑫农业的未来，临货桑建议，如何巩固主业，探索可持续发展是顺鑫应该做的。
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